A股三大指数今年以来变幅

  俄乌冲突引发大宗商品价格暴涨、美联储加码收水、全球「risk-off(避险)」,市场忧虑全球滞胀,令一季度全球资产呈现「股债双杀」格局。申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师王胜指出,鉴于基本面总量与结构均缺乏亮点,且事件冲击时有反复,二季度A股或继续处在「磨底期」,市场全面回暖契机有望在第三季度出现。他强调今年绝非「熊市」,投资者应保持耐心。\大公报记者 倪巍晨

  年初以来,A股三大股指均现震荡市,截至4月29日,沪综指、创业板指、深证成指今年累计跌幅分别为16.28%、30.20%、25.82%。王胜分析,「内地基本面回落+美联储紧缩」组合的提前出现,叠加地缘政治冲突、内地深水区改革、股市流动性负循环等利淡因素,带来了市场的深度调整。不过,上证综指目前隐含的股权风险溢价(ERP)已高于2008年和2016年,且较2012年、2018年、2020年也仅有约2%至4%的差距,表明A股长期性价比已可以与历史底部相提并论。

  居民购买力将逐渐修复

  「大底部往往对应大的机遇,投资者此刻更应保持平常心。」王胜指出,今年市场环境与2012年时「基本面弱、抵抗事件性冲击能力弱」的状况相似。目前居民部门正在休养生息,他相信在后续政策将密集催化的预期下,居民购买力将逐渐修复,下半年房地产销售、消费、居民理财等均有望加速,居民部门将为经济增长提供更多内生动力。现时A股正处「浴火」并等待「重生」的状态,三季度有望迎来基本面预期的改善。

  顺周期低估值行业寻宝

  人行宣布降准0.25个百分点,降准的幅度逊于市场预期。王胜建议,投资者应待市场预期更中性客观后,再布局稳增长、低估值股份组合,为三季度「经济底验证」做好准备。具体看,科技类别的增长与性价比虽高,但上半年基本面趋势不占优,而近期美联储紧缩预期升温带来的美债收益率上行,也直接引发科技、消费类股份的调整。他强调,随着短期悲观预期逐步充分消化、美债收益率不再上行,高位震荡区间的确认或将成为超跌反弹的触发因素,「总体而言2022年A股并非『熊市』,二季度布局时需有耐心。」

  投资主线方面,王胜建议,首先,重点关注白酒、调味品等「涨价消费」主线,其盈利能力有望迎来向上拐点。其次,关注计算机等在内的「数字经济」主线,该方向基本面已具备改善动力,主题密集催化下将带来估值提升的线索。最后,关注「电子」主线,上半年市场景气度高企的仍是功率半导体,下半年关注点可切换至消费电子领域。

  王胜指出,下半年投资者应留意消费电子出现景气拐点的可能性,同时关注防疫景气度最高、且具稀缺性的医药细分领域的中期投资机会。如果新经济高景气度未及时出现,那么「经济底」可能会驱动「顺周期低估值」成为市场新的主线,届时可关注有望兑现高弹性的房地产、煤炭的投资机遇。

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